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대리인이론 관점에서 본다

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Byadmin

8월 7, 2020

대리인이론 관점에서 본다면, 경영자는 사회적 책임활동 강화와 더불어 배당지급을 늘림 으로써 대리인

비용을 줄여 기업가치를 극대화하고자 한다는 긍정적인 정보를 시장에 전달 하려는 유인이 작용한다.

따라서 경영자는 대리인문제 발생가능성을 낮추고 경영전략의 정 당성을 입증하기 위해 배당지급액을

늘일 것이다. 한편, 저성장․저금리 및 대외 경제의 불 확실성 증가 등에 따라 주주들의 안정적인 배당요

구가 증가하였으며 배당선호 현상에 맞물 려 배당성향은 꾸준히 증가하여 왔다. 금융기관의 특성을 고

려하더라도 기업가치를 제고하 기 위한 배당정책이 결정되어야 한다. 즉 기업의 사회적 책임활동은 배

당지급액에 유의적인 양(+)의 영향을 미칠 것이다. 본 연구에서는 이상의 선행연구를 바탕으로 대리인

이론 관점에서 가설을 설정 하고자 한다 본 연구는 경실련 산하 경제정의연구소에서 사회적 책임활동이

우수하다고 발표한 200개 기업 중 금융업만을 대상으로 하며, 적극적인 사회적 책임활동을 하는 금융기

관으로 선정된 기업은 총 35개이다2). 분석기간은 2011년부터 2016년까지고, 분석기간 동안 우수기업

인 200대 기업으로 선정된 표본과 선정되지 않은 표본을 포함하여 표본 수는 210개이다. 사회 적 책임

활동 지수 자료는 경실련 산하 경제정의연구소(KEJI)로부터 제공받았으며, TS2000 과 금융감독원의 금

융통계정보시스템을 이용하여 재무자료를 수집하였다. 금융기관의 사회적 책임활동이 배당지급액에

미치는 영향을 살펴보기 위해 본 연구에서 는 <표 1>과 같은 변수를 선정하였다. 본 연구의 종속변수로

는 배당지급액을 사용한다. 배 당지급액을 사용한 것은 주주에게 얼마나 이익이 환원되는가 보다는 경

영자가 사회적 책임 활동과 배당지급 간의 어떤 선택적 의사결정을 내리는 가에 초점을 맞추기 때문에

배당수익 률보다 배당지급액을 사용한다(이지혜와 변희섭, 2014). 배당지급액(DV1)은 배당금을 총자

산으로 나누어 측정하고, 배당지급액(DV2)는 배당금을 매출액으로 나누어 측정한다. 본 연구의 관심변

수로는 사회적 책임활동에 대한 대용변수로 경제정의연구소(KEJI)에서 발표한 경제정의지수(KEJI

Index)를 사용한다. 사회적 책임활동을 적극적으로 한 금융기관 과 배당은 상관관계가 있을 것으로 예

상된다. 또한 사회적 책임활동 우수기업 중 경제정의 지수 200대 기업에 선정된 금융기관3)과 그렇지

않는 금융기관의 배당지급액은 차이가 있을 것으로 예상되어 더미변수(DUM)를 이용하여 추정하고자

한다 그 외 통제변수는 기존문헌을 참고하여 금융기관의 배당지급액에 영향을 미칠 것으로 예 상되는

재무변수를 선정하였다. 총자산 규모(LOGTA), 자기자본비율(CCP), 총자산순이익률 (ROA), 자기자본

대비 부채비율(DEB), 비용효율성(COST) 등을 사용하였다. 총자산 규모 (LOGTA)는 총자산에 자연로그

를 취한 값으로 기업규모효과를 통제하기 위해 모형에 포함 한다. 자기자본비율(CCP)은 자기자본을 총

자산으로 나누어 측정한다. 자기자본은 외부 충격 의 완충장치 역할을 하며, 자기자본비율이 높은 금융

기관일수록 안정적인 경영으로 미래 현 금흐름 창출에 영향을 미칠 것으로 예상되어 모형에 포함한다.

총자산순이익률(ROA)은 당 기순이익을 총자산으로 나누어 측정한다. 기업의 수익성이 높을수록 배당

할 수 있는 자금여 력이 충분하다는 신호역할을 할 수 있으며(박영규, 2004), 반면 금융기관이 이를 유지

하기 위해 배당을 감소시키고 투자를 늘릴 가능성이 있다(이지혜와 변희섭, 2014). 자기자본 대 비 부채

비율(DEB)은 총부채를 자기자본으로 나누어 측정한다. 부채비율이 높은 금융기관은 이자비용이 증가

될 수 있는 반면에 절세효과로 기업가치에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 즉 부채비율이 배당의사결정

에 영향을 줄 수 있으며, 이를 통제하기 위해 모형에 포함한다. 비용효율성(COST)은 판매비와 관리비를

총자산으로 나누어 측정한다. 금융기관이 비용을 얼마나 효율적으로 관리하느냐에 따라 수익에 영향을

미치고, 금융기관의 수익성에 따라 배 당의사결정에 영향을 주기 때문에 모형에 포함한다.

출처 : 스포츠토토 ( https://ptgem.io/ )

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